Почему стандартное отклонение считается хорошей мерой риска?

   
Монолит - Публикации

Под риском в инвестировании понимаются любые неожиданные события. Летом 1998 г. акции, которые, как считалось, будут расти бесконечно с приходом новой экономики, резко упали из-за объявленного Россией дефолта по долговым обязательствам. Произошло неожиданное. Однако беглый взгляд на стандартное отклонение предупредил бы вас о том, что с акциями часто случаются подобные неожиданности.

Почему неожиданно высокие доходности добавляют столько же «риска», как и неожиданно низкие? В идеале, этого происходить не должно. В своей работе Марковиц рассматривал возможность использования одностороннего стандартного отклонения, называемого полу дисперсией. Однако в то время (1950-е гг.) он был вынужден отказаться от этой идеи из-за сложности расчетов, с которыми не могла справиться тогдашняя вычислительная техника. Впоследствии многие экономисты и финансовые аналитики экспериментировали с полудисперсией, и некоторые предпочитают использовать именно этот показатель. Однако оказалось, что при проведении инвестиционного анализа не имеет принципиального значения, какой показатель использовать. Дисперсия доходностей для большинства классов активов является симметричной, т. е. более высокие значения так же вероятны, как и более низкие. Поэтому использование двусторонней или односторонней дисперсии не отражается на результатах вычислений и на расчете границы эффективности. Отчасти подобная симметричность доходностей объясняется тем, что при анализе распределения активов обычно используются месячные или квартальные данные. У дневных доходностей есть свои статистические особенности (включая феномен под названием ««тяжелые хвосты»), которые создают иные трудности.

Короче говоря, риск — это мера возникновения неожиданных событий, а большинство людей не любит неожиданностей. Стандартное отклонение при всей своей сложности — лучший критерий для оценки риска, который был найден людьми за последние 50 лет.

Дата: 08 февраля 2014, Просмотров: 101

Самые популярные материалы




Добавить комментарий

Имя

E-mail

Комментарий

Контрольный вопрос:
Сколько будет: 8*6-7