Рынки активов и международные финансовые инвестиции

   
Монолит - Публикации

Чтобы понять природу обменных курсов в краткосрочном периоде, необходимо сосредоточить внимание на действиях международных финансовых инвесторов. Мы полагаем, что лишь малая толика ежедневной торговли валютой оценивающейся более чем в $1 триллион, приходится на международную тор гоняю товарами и услугами. Большая ее часть относится к позиционирования и изменению позиционирования валютной структуры портфелей межлународных финансовых инвесторов. Поскольку спрос и предложение ценных бумаг выраженных в разных валютах, постоянно меняется, эти изменения отражаются на обменных курсах данных валют,

Эта разновидность анализа рыночных активов охватывает все виды ценны; бумаг. Однако его ключевые элементы можно выявить с помощью анализ; инвестиций в долговые гарантии, например государственные облигации, выраженные в разных валютах. Мы будем опираться на необеспеченные между народные финансовые инвестиции и необеспеченный процентный паритет рассмотренные в главе 17. Как вы знаете, инвесторы определяют ожидаем общую прибыль от необеспеченного вложения в облигацию, выраженную і иностранной валюте, исходя из (1) основной прибыли непосредственно oт облигации (процентной ставки или дохода по ценным бумагам) и (2) из ожидаемой прибыли или убытков от обменных операций с валютой (ожидаемо подорожании или подешевлении иностранной валюты). Необеспеченный процентный паритет может утратить стабильность, однако можно надеяться н« устойчивое соотношение прибыли от облигаций в отечественной валюте v ожидаемой общей прибыли от облигаций в иностранной валюте. Как правило данные прибыли равны (или, по крайней мере, не слишком разнятся). Возникающая разница в прибылях вынуждает зарубежных инвесторов изменять позиционирование своих портфелей, что создает необходимые условия для сведении двух прибылей к равенству.

1 Факторы, рассмотренные здесь и в предыдущей главе, важны не только для понимания при чин изменения плавающего курса, но и для выявления давления на систему фиксированных ставок. Что бы ни повлияло на повышение или понижение плавающего курса, эта же сила укрепит v фиксированную ставку. Следовательно, данный анализ может найти более широкое применение например для изучения платежного баланса при фиксированной ставке обмена или управляемо/ плавающем курсе.

2 Данный анализ рыночных активов, основанный на необеспеченном процентном паритете, является разновидностью анализа структуры портфеля активов, так как подчеркивает значимость пересмотра портфеля для определения обменного курса. Однако анализ портфеля этим не ограничивается. Он позволяет сделать вывод о том, что изменение предложения ценных бумаг в разных валютах отражается на отклонении от необеспеченного процентного паритета (в виде премии за риск), который необходим для того, чтобы инвесторы держали все эти ценные бумаги или проявляли интерес к ним. Данный вывод вытекает из того, что активы, выраженные в разных валютах, не могут стать абсолютно равноценной заменой для других активов в инвестиционном портфеле.

Необеспеченный процентный паритет (точный или приблизительный) объединяет четыре переменные: отечественную и иностранную процентные ставки, текущий курс по кассовым сделкам и ожидаемый фьючерсный курс по кассовым сделкам. (Данные обменные курсы выражают ожидаемое подорожание или удешевление.) Изменение любой из переменных вызовет изменение одной или всех остальных величин. Рисунок 19.] обобщает процессы, происходящие с текущим курсом по кассовым сделкам при варьировании каждой из оставшихся трех переменных.

Дата: 04 ноября 2014, Просмотров: 81

Самые популярные материалы




Добавить комментарий

Имя

E-mail

Комментарий

Контрольный вопрос:
Сколько будет: 4*4-1