Сопоставимые ценные бумаги

   
Монолит - Публикации

Более строгая проверка обеспеченного процентного паритета включает в себя близко сопоставимые ценные бумаги, выпущенные разными организациями на отдельные отечественные финансовые рынки. Рисунок 17.2 отражает результаты одного тщательного исследования обеспеченных процентных дифференциалов краткосрочных ценных бумаг в США, Германии, Японии и Франции. Для Германии и Японии обеспеченный процентный дифференциал гораздо ближе к нулю (в пределах, установленных низкими трансакционными издержками) с 1985 г. Во Франции он установился где- то в 1987 г. Приблизительно с середины 1980-х гг. обеспеченный процентный паритет оставался стабильным для сопоставимых краткосрочных ценных бумаг в этих четырех валютах (а также в ряде других валют, не показанных на рисунке).

Отклонения, наблюдавшиеся в более ранний период, особенно значительные во Франции, отразили ограничения, введенные правительством на перемещения валют между странами. В Германии, Японии и Франции существовали различные формы контроля капитала, которые ограничивали способность финансовых инвесторов переводить средства из страны в страну. В Германии и Японии данный вид контроля был снят в начале 1980-х гг. Свободное движение капитала создало возможности для обеспеченного процентного арбитража, и с середины 1980-х гг, установился обеспеченный процентный паритет между США и этими двумя странами.

С избранием Миттерана, представлявшего социалистов, на пост президента Франции в 1981 г. зарубежные инвесторы выразили опасения, связанные с введением усиленного контроля над капиталом. Эго увеличило степень риска обеспеченных инвестиций во Франции, вызванного отсутствием возможности изъять вложенные деньги по желанию инвесторов. Из-за дополнительного риска в 1981 г. возникли отклонения от обеспеченного процентного паритета, которые достигали 10%-ного значения обеспеченного процентного дифференциала в пересчете на год. Страхи зарубежных инвесторов, вызванные усилением контроля над капиталом, были вполне обоснованны. В 1981 г. Франция усилила контрольные меры, которые не ослаблялись вплоть до 1986-го. После устранения контроля в 1987 г., когда исчезла возможность его возобновления, установился обеспеченный процентный паритет.

Следовательно, обеспеченный процентный паритет является важным и полезным понятием. Он идеально применим к рынку евровалюты и к растущему количеству стран, которые либерализовали или устранили контроль над капиталом в сфере международного движения денежных средств.

Дата: 14 ноября 2014, Просмотров: 73

Самые популярные материалы




Добавить комментарий

Имя

E-mail

Комментарий

Контрольный вопрос:
Сколько будет: 18*1-5